Existe un concepto muy extendido que debemos combatir y que va más allá del clima actual. El período de agosto y septiembre trae consigo una expectativa de volatilidad negativa para los mercados. Para el inversor minorista, entender este ritmo estacional puede ser una ventaja significativa siempre que tenga paciencia, pero es importante abordarlo con la mentalidad correcta, planteando un mapa de posibles rutas, y no como un GPS infalible.
La estacionalidad es el estudio de los patrones de precios que tienden a repetirse en momentos específicos del año. Se calcula promediando el comportamiento histórico de un activo a lo largo de muchos años (cálculo con el que tengo mis reparos). Lo que revelan estos datos no deja de ser interesante, ya que existe una tendencia recurrente en esta época hacia una mayor cautela. Históricamente, los activos de riesgo, como las acciones, suelen enfrentarse a presiones bajistas y a una volatilidad aumentada, mientras que los activos defensivos, como los bonos o las acciones de sectores esenciales, suelen ofrecer un terreno más firme para los inversores.
Pero la idea de mis análisis no es el darte estadísticas, sino la interpretación que he podido acumular en mi experiencia operativa. Comencemos aclarando que la estacionalidad es una descripción del pasado, y no una predicción del futuro. Nos muestra lo que suele ocurrir en el tiempo promedio estudiado. Pensar en ello como un promedio es clave. Algunos años, la tendencia será excepcionalmente fuerte, y otros será inexistente o incluso se moverá en dirección contraria. La historia se está escribiendo constantemente, y el contexto macroeconómico del momento siempre será el director de orquesta principal.
Por lo tanto, el valor real para el inversor minorista no reside en seguir ciegamente un gráfico estacional. El verdadero poder está en utilizarlo como una herramienta de alerta temprana dentro de un proceso de inversión coherente. La estacionalidad actúa como un recordatorio para agudizar nuestros sentidos de decisión. Si el patrón histórico sugiere cautela en septiembre, no es una señal para vender todo automáticamente, sino una razón para prestar mucha más atención a las señales de confirmación.
Estas señales de confirmación son las piezas del rompecabezas que dan peso a la tendencia estacional. ¿Están empeorando los datos económicos? ¿Están mostrando los gráficos señales técnicas de debilidad? ¿Está el sentimiento de los inversores institucionales contrario o favorable a la tendencia? Si la estacionalidad nos avisa de un posible cortocircuito en el camino y luego vemos que efectivamente aparecen esas señales en el mapa actual (los datos macro y técnicos), entonces nuestra convicción para actuar se fortalece considerablemente.
Por otro lado, la estacionalidad también sirve como una valiosa herramienta de confirmación. Imaginemos que tras nuestro propio análisis ya habíamos llegado a la conclusión de que era momento de ser más defensivo (lo escribo hace varias semanas). Al ver que el patrón estacional respalda nuestra tesis, ganamos mayor confianza en nuestra decisión. Esto puede ayudarnos a ajustar el tamaño de nuestras posiciones o a mantenerlas con más tranquilidad ante la volatilidad, sabiendo que un factor histórico está de nuestro lado.
Ignorar por completo estos patrones recurrentes sería dejar sobre la mesa información contextual, principalmente cuando se trata de un echo tan reiterado. Pero elevar la estacionalidad a un mantra inquebrantable es una receta para la frustración y potenciales pérdidas. Los mercados son ecosistemas dinámicos donde interactúan innumerables variables, como las políticas gubernamentales, tipos de interés, ciclos económicos y eventos geopolíticos imprevistos. Un patrón estacional nunca anulará un cambio fundamental en estas fuerzas primarias, las cuales son muy importantes en momentos de incertidumbre.
La estrategia que encuentro más sensata de cara a estos datos históricos es integrar la conciencia estacional dentro de un marco más amplio de análisis. Usarla para cuestionar el posicionamiento en el mercado. Evaluar si mi cartera está preparada para enfrentarse al movimiento actual, y evaluar si tengo una exposición excesiva a activos de riesgo justo cuando la historia sugiere ser prudente. Estas preguntas conducen a una gestión de riesgos más activa y consciente, algo que puede ser incómodo para operadores de buy and hold (comprar y mantener).
Comenzamos un mes que históricamente es bajista, y no es necesaria una postura de mayor precaución que la de tener el dato en mente. Ya que el mercado ha comenzado sin refutar esta postura no tenemos razones para esperar que pueda ser un año diferente. Pero al mismo tiempo estoy convencido de que mis posiciones abiertas a principios de mes en activos defensivos serían las mismas en cualquier contexto, y por eso prefiero tener criterios claros que me permitan tomar decisiones de inversión sin necesidad de estar pendiente de calendario. Veremos la evolución de septiembre, pero mientras no se mantenga en los rangos estrechos de agosto, tendencias alcistas o bajistas serán igualmente aprovechables.
Si bien el dólar no ha cambiado substancialmente de precio en la semana, sirve como señal para ver el comportamiento de otras divisas. Existen países que tras 9 meses de caída de la divisa estadounidense no pueden retener el precio y generan debilidad de su moneda. Estoy pendiente de estas divisas emergentes, ya que cuando es efectúe una corrida alcista del dólar estas monedas no podrán soportar la presión y deberían dispararse en ventas dando un beneficio bastante rápido.
En cuanto a las divisas principales, todas necesitan confirmación y no me dejo engañar por la subida del viernes. Para tener una postura clara de salida del rango actual debería ver compras durante lunes y martes para luego sumar posiciones contrarias al dólar a partir del miércoles. En plazos cortos esta volatilidad de final de la semana abre la puerta a casos favorables, siendo cualquiera de las divisas principales una buena opción para la operativa intradía.
Como vengo comentando en las semanas previas, los metales son los activos que mejor rendimiento están teniendo, lo que marca una preferencia de los inversores por estos refugios. Llevo días invertido en estos activos y a menos que vea alguna excepción entiendo que existe un escenario de inversión en oro y plata durante septiembre por encima del resto de opciones. La idea es recargar compras en los activos ya comprados y en nuevos que permitan exponerme a metales en los próximos días.
La soja continúa en espera frente a las subidas pendientes por lo que no tengo compras inmediatas, pero sigo de cerca la materia prima para no perderme de esa oportunidad cuando tenga señales. Mientras que el petróleo entusiasmó a inicio de semana con una subida importante, solo para después cancelarla y volver a la zona de rango que mantiene hace varias semanas. Estos engaños tan agresivos y esperables en el crudo no hacen más que abonar mi postura de mantenerme alejado en ideas de largo plazo, aunque sí genera posibilidades en marcos temporales menores.
Es verdad que el dato de empleo fue malo para Estados Unidos, pero con las constantes críticas del estado al equipo de trabajo de recaudación de datos, entiendo que los inversores asumen que el gobierno ya era consciente de la mala performance que tiene en cuanto a empleo y buscaba generar excusas de cara a la población general. Por lo tanto no pienso invertir en base a las repercusiones de las declaraciones de Trump y sus asesores sobre la falta de precisión en los datos y sigo con la postura neutra a bajista que he planteado la semana anterior.
Una posibilidad implica que los inversores tomen las malas cifras de empleo como señal de que la Reserva Federal se verá más motivada a reducir las tasas de interés, lo que empujaría parcialmente las acciones al alza. El problema es que esta especulación no se ve reflejada hasta el momento en la actividad institucional. Desde finales de junio no se ven volúmenes importantes de compra en el S&P500 y solamente se nota agresividad en momentos vendedores. Por eso los nuevos máximos no generan confianza y suelen ser simplemente momentos de captura de minoristas. Necesito ver un impulso alcista más agresivo en el mercado estadounidense para cambiar la visión, y mientras no suceda me mantendré expuesto en activos de refugio.
El mercado europeo no logra salir de una zona neutral y por el momento solo ofrece una volatilidad interesante para el corto plazo. Tengo algunas ideas planteadas en largo plazo pero no consigo señales de contexto favorable. Continúo con una posición abierta en Reino Unido desde el 19 de agosto que va generando ganancias, pero he encontrado dificultades en sumar nuevas. El mercado no cerró la semana en una zona técnica prometedora, por lo que se vuelve más importante la dependencia de un evento macroeconómico que venga a despertar los precios. No comienzo la semana con un foco relevante en estos activos.
Lamento estar fuera del mercado chino, ya que algunas acciones como BABA, PDD y JD presentan opciones técnicas buenas para comprar. El problema es que la tanda de reportes dejó un panorama bastante desordenado y que todavía no ha logrado unificarse. Estoy siguiendo otras compañías grandes que tuvieron caídas para detectar el momento en que comiencen a corregir su cotización al alza y así tener un contexto favorable para el mercado general. En los últimos días se ha comenzado a ver parte de esa corrección, con acciones cayendo en torno a un -0.5% mientras que las que recibieron impulsos alcistas lo hacían con porcentajes diarios de 2% o 3%. Si empresas como NIO, BILI o YUMC entre otras, comienzan a subir, es probable que vuelva a tomar una postura compradora en China en el correr de la semana.
El reporte de AVGO fue positivo y generó un gran salto alcista en la acción, y al igual que había comentado cuando cerré todas mis posiciones del portafolio a inicio de agosto, las señales se repiten. Un buen reporte en una compañía que se ve impulsada por el contexto de aplicación en inteligencia artificial, no es suficiente como para mantenerse al momento de abrir el mercado. Los inversores comenzaron a vender la acción de forma inmediata frente a las caídas del resto de las tecnológicas, lo que demuestra la mayor predisposición que tienen los grandes capitales en este momento por el corto plazo especulativo. El pesimismo general logró vencer a los buenos datos y el precio retrocedió durante el día a la mitad de las subidas generadas con la noticia. Evidentemente las acciones tecnológicas están más sensibles de lo habitual a las pistas negativas, generando un momento incómodo para estar expuesto.
Las acciones de menor capitalización son un grupo a seguir de cerca. Con la expectativa sobre la baja de tipos de interés estas compañías deberían verse beneficiadas por encima del resto en un contexto de malos datos de empleo. Algunas como PFGC, MIDD o FIVE se encuentran en la lista de mis compras pendientes para la próxima semana, basándome en el contexto como en razones técnicas.
Amazon es una de las acciones que pretendía comprar y que aún veo con posibilidades. Es cierto que tiene un recorrido corto hasta nuevos máximos, donde puede existir un intercambio de volumen que complique la continuidad, pero en el contexto actual de falta de tendencias la postura de ingreso hasta una zona cercana de conflicto es algo habitual y con lo que debemos convivir si no deseamos esperar a que el mercado vuelva a tomar tendencias firmes para empezar a trabajar. Las acciones de consumo ocasional como las tiendas online son un grupo que me interesa mucho de cara a la semana para conseguir compras en algunas como SHOP, AMZN y tal vez CHWY luego del reporte.
Para los siguientes días marco a Corea del Sur, Australia, México y Brasil como los potenciales mercados para ingreso en compras. Si bien los mantengo en calificación neutral (a excepción de Brasil), es muy probable que a inicios de semana pueda pasar a considerar varios de ellos con una mejor calificación. Esto sería muy útil ya que es un contexto donde todas las vías de inversión alternativas a Estados Unidos que se puedan conseguir van a ser de mucha ayuda.
En las criptodivisas no ha cambiado nada respecto a la semana anterior. Continúo esperando un nuevo ataque bajista de Bitcoin a la zona de $107.000 para poder tener un panorama más claro de ventas. Lo que puedo marcar como dato en este mercado es la potente correlación que han tenido en la última semana entre las principales cripto. En semanas anteriores los comportamientos en cuanto a volatilidad y dirección del precio eran algo diversos, pero en la última semana el estancamiento ha sido general. En un escenario así prefiero concentrarme en BTC como la cripto de mayor volumen y no especular con movimientos aislados en activos menores ya que crece la probabilidad de que los impulsos en monedas alternativas sean capturas y falsos quiebres de precio.
En la semana previa comencé a compartir a diario mis escenarios de operativa previo a la apertura americana y algún caso en la noche. Fueron días de buenas opciones con un crecimiento de volatilidad a finales de la semana. Manteniendo la línea comentada la semana anterior, sigo centrado en tener un contexto favorable a la hora de plantear situaciones en gráficas de minutos ya que la incertidumbre general ayuda a que ingrese bastante volumen en el corto plazo. Para la semana entrante sigo viendo una situación compleja de definir en los índices y espero que existan varias situaciones de captura, por lo que en futuros prefiero inicialmente atacar las materias primas. Las divisas presentaron volatilidad con la noticia del viernes y abrieron posibilidades de operativa para el lunes, al igual que las acciones ya que en un día con movimientos dispares los espacios de saltos de precio en mercado cerrado ayudaran bastante a obtener fácilmente escenarios operativos.
Semana extraña de comentar en cuanto a resultados de largo plazo, ya que fue muy buena en ganancias pero con poca actividad. Comenzando con algo de prudencia donde decidí cerrar las inversiones del mercado de Brasil a pesar de no haber tenido un gran retroceso, lo que me llevó a una pérdida de -0.5% en dos posiciones. Como comenté durante la semana en la web, sigo viendo señales de debilidad y decidí tomar una postura más paciente con los activos relacionados a metales, donde realicé dos nuevas compras a inicio de semana. Estas compras sumadas a una posición anterior tuvieron un cierre bastante bueno terminando en máximos desde la fecha de compra y con un beneficio acumulado de unas 8 veces en relación al riesgo de stop asumido. Si bien tengo algunos precios de objetivo previstos, es muy probable que extienda mis órdenes de target para continuar exprimiendo estas posiciones de largo plazo.
Que tengas una buena semana. Hasta la próxima!