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Esta semana se concretaron los cambios que se vienen esperando desde la asunción del presidente Trump en enero en cuanto a la aplicación de los aranceles a las importaciones. Las negociaciones sobre este tema tuvieron múltiples impactos sobre los precios, y los grandes inversores fueron comprendiendo la manera de abordar las noticias. Hay algunos detalles a tener en cuenta de aquí en adelante para tomar una postura de inversiones acorde con los efectos que pueden generar los anuncios. Por esto, dejo un pequeño resumen sobre la situación, esperando que sirva como guía para quienes no hayan profundizado en el tema.
Si tuviéramos que resumirlo en una frase: imagina un territorio donde cada producto extranjero que entra debe pagar peaje al gobierno. Eso es la esencia de un arancel, un impuesto disfrazado de escudo patriótico. Y me gustaría aclarar que no tengo una visión necesariamente negativa sobre esto, ya que es una de las armas más frecuentemente utilizadas por los estados cuando su economía no está bien o no se ha desarrollado todavía. Desde los imperios más grandes hasta los países más pequeños lo han aplicado, pero es importante conocer los distintos puntos que afecta para poder evaluar como interfiere o beneficia a nuestras inversiones.
Comencemos con los puntos de más controversia. Unas de las ideas que se busca instalar desde el gobierno norteamericano, necesaria para generar respaldo sobre las medidas, es que estos aranceles los pagan China o la Unión Europea. Un estilo de narrativa necesaria, que puedes encontrar con mayor desarrollo en textos de Gramsci si te sientes más a gusto con ideas de “izquierda”, o explicada de forma simple en los libros de Kissinger si te interesan ideas con un perfil de “derecha” (por nombrar solo un par, aunque recomiendo leerlos a los dos si te interesa afinar las interpretaciones políticas sobre inversiones). Cualquiera de estos autores, con visiones opuestas entre sí, te explicarán por que no debemos interpretar como verdaderas las declaraciones de Trump cuando habla sobre lo que pagarán otros países a Estados Unidos. La verdad es algo más dura, y como inversores nos afecta de una forma distinta.
Los importadores estadounidenses, como puede ser una de las tantas fábricas de Ohio que compra acero turco, o una tienda de cualquier ciudad importante que adquiere vajillas italianas o café colombiano, son quienes sufren el golpe. Mientras el Estado se encarga recaudar en nombre del proteccionismo, solo en junio de 2025, Washington embolsó US$28,000 millones en estos "peajes", sin la aplicación de las nuevas tarifas. China, el gran opositor que ha elegido el gobierno estadounidense, ha respondido con políticas ágiles y aprovechándose de la potencia que le otorga ser un teritorio de similares características al norteamericano. Sus exportaciones a EE.UU. cayeron un 11% en el primer semestre de 2025, pero simultáneamente, incrementó ventas a India (+14%), la Unión Europea (+7%) y la ASEAN (sudeste asiático +13%). Las cadenas de comercio global son algo que brindan volatilidad a las inversiones. Cuando una asociación entre países se pausa o muere por algún cambio de gobierno, nace otra para multiplicarse.
Entonces, mientras un agricultor de Iowa ve pudrirse su soja porque los aranceles generan que China cambie de proveedor por Brasil, quién envía ahora su producto a China por unas 10 millones de toneladas extra, debemos preguntarnos, ¿quién paga realmente estos impuestos? Podemos resumirlo en tres actores:
1- Las empresas (como Tesla, que ahora traspasa el costo al precio de sus vehículos y ha perdido un 40% de su valor accionario),
2- Los consumidores (al pagar US$390 por una aspiradora china que costaba US$300),
3- Los contribuyentes (vía subsidios a sectores "protegidos", como los US$14,000 millones a agricultores).
Un círculo vicioso donde el Estado gana tres veces: recauda, luego subsidia, y finalmente recauda impuestos sobre el subsidio.
Para el inversor novato, esto crea un campo como el actual que es difícil de leer. Sectores como defensa (Lockheed Martin) o energía doméstica (Exxon) pueden florecer artificialmente con el "proteccionismo estatal". Pero las automotrices o las tecnológicas, que están atadas a cadenas globales, ven estrangulados sus márgenes. Siempre debemos tener claro que el mercado bursátil baila al ritmo del capricho político. Una prueba de esto la tenemos en el S&P 500, donde vemos que desde el comienzo de la nueva administración y las negociaciones arancelarias solamente logró subir un 4% en 8 meses, un rendimiento mucho menor al promedio.
Pero ya he comentado que me parece una mala idea el quedarse con una sola interpretación para decidir el abordaje sobre las inversiones, así que ahora vamos a ponernos en los zapatos de quienes entienden los aranceles como el "impuesto perfecto para esclavos modernos". Ciertos pensadores ven los aranceles de la siguiente forma: ¿Por qué se aplican? Porque disfrazan coerción con patriotismo, distorsionan los precios esperados, y fuerzan a las empresas a mendigar subsidios. El Estado se presenta como juez y parte, creando el problema (barreras comerciales), y luego vende la solución (subvenciones). Los bonos del Tesoro en esta situación se presentan como refugio en la tormenta. Si has visto las principales cadenas de información financiera en los últimos días, habrás notado que no dejan de aclarar que los bono son la mejor opción actual. Incluso lo hacen invitando a los comunicadores de los principales fondos de inversión para dar mayor verosimilitud al discurso.
Con esto no quiero afirmar que la opinión de los fondos de inversión no sea importante, sino realizar una distinción entre las opiniones sobre el mercado de bonos y el mercado de acciones. Como he comentado en varias oportunidades, la postura de una institución es importante para mis inversiones en acciones, ya que los vínculos con las empresas son menores, y la cantidad de empresas es mucho mayor como para controlar todas. En cambio, a la opinión de un fondo de inversión sobre un bono de un país cualquiera, le tengo menor respeto, ya que existen demasiados fundamentos que prueban las relaciones e incentivos alineados con políticas gubernamentales, lo que exige verificar sus recomendaciones, información privilegiada y vínculos entre instituciones inversoras y estados. Cuando una institución emite una opinión sobre deuda pública, usualmente es porque tiene un interés detrás o porque ya salió de esa inversión.
Veamos el caso de los aranceles al acero. Un 20% que ahora debe pagar Midwest Metalworks al importar desde Turquía a Estados Unidos. En cambio, la empresa turca Ankara no pierde ni un dólar, el estado americano es quién se embolsa la diferencia. El mito que se busca instalar a nivel público sobre la "reciprocidad" es humo. Son impuestos que se recaudan dentro del país con una retórica geopolítica que los justifica, para luego poder mostrar cifras económicas que afirmen su política a pesar de la caída del empleo. Mientras Canadá firma acuerdos con la ASEAN y la Unión Europea acelera su pacto con el Mercosur, EE.UU. implementa una política de jugar al solitario con sus propias fábricas, lo que lo hace depender en mayor medida del empleo, inflación y la capacidad de gasto de la población. De ahí el apuro de Trump porque la Reserva Federal modifique la política monetaria. Con empresas que comienzan a sufrir los aranceles, es necesario llevar inversores a esas empresas para alivianar y compensar la carga de las decisiones políticas, y una de las formas de conseguirlo es recortando el beneficio de la renta fija.
Se que lo que acabo de explicar puede resultar contradictorio, ya que un flujo de inversores desde renta fija hacia acciones va en contra de la narrativa que se ha promovido los últimos días en los medios informativos, pero hay que tener siempre presente la distinción entre la postura y análisis de los grandes inversores y la postura de los inversores minoristas. Los minoristas son quienes se ven influenciados por la comunicación, mientras que las instituciones definen sus inversiones mediante el análisis. El recibir capital del inversor minorista es siempre bueno para el estado ya que no debe rendir cuentas sobre la rentabilidad, pero con los grandes capitales financieros la rendición de cuentas no es suficiente, y se debe pagar con rentabilidad.
Para el pequeño inversor, la lección es algo más brutal. En la guerra arancelaria, las balas las pone tu capital. Las personas que entregan su jubilación a un plan de gestión, los ahorros de minoristas que esperan ganarle a la inflación depositando en renta fija o invirtiendo en monedas. Si compras acciones de Walmart, asumes el riesgo de que sus precios suban un 15% por aranceles a juguetes chinos. Si inviertes en bonos del Tesoro al 4.5%, apuestas a que el Estado seguirá extrayendo riqueza de la extorsión a otros países por el tiempo suficiente para que te paguen tus intereses. Lo importante es decidir con la información antes de invertir tu dinero, pero recuerda que como en el casino la casa siempre gana en el largo plazo, y esperar que el Estado priorice tu interés financiero antes que el interés de aquellos que financian sus campañas no una situación que cuente con antecedentes favorables. Aquí es donde nos conviene tener una postura crítica sobre las recomendaciones que escuchamos de políticos e instituciones financieras. Como inversores minoristas no disponemos de nadie que nos proteja a nivel informativo, por lo que el entender los efectos de una política que mueve tanto los precios es algo que nos permitirá cuidarnos de mejor manera.
Algunos hablan de "soberanía productiva". Otros, sobre que los aranceles son la última religión estatal, con fe en que la coerción puede suplantar a la eficiencia de la política del propio país. Mientras como inversores, intentando ser astutos, diversificamos en el oro para cubrirnos contra la incertidumbre fiscal de Estados Unidos, las acciones europeas y asiáticas nos dan una vía de escape más concreta. No olvidemos que cuando el Estado declara "protegerte" con aranceles, puede resultar beneficioso en un país de economía débil (como la Sudamérica actual o la Europa de postguerra), pero cuando se ejecuta en un país que cuenta con dominio económico a nivel mundial, el premio que reciben sale de tu billetera o de tu portafolio. En este escenario, el invertir en activos que puedan escapar a la lógica de un Estado beneficiándose de la reducción del empleo suele ser la mejor alternativa para resistir el período de incertidumbre.
En lo previo, la semana de divisas promete ser bastante activa. Las noticias fueron beneficiosas para Europa, ayudando tanto a forex como a las acciones, razón por la cual pretendo participar en los dos mercados. Me interesa la compra del euro y la libra ya que ambas divisas se encuentran a punto de quebrar niveles técnicos importantes. De manera que es probable que a principios de semana pueda tener posibilidad de ingreso.
Veo con posibilidades muy cercanas también al peso mexicano y al real brasileño. El lograr compras en estos instrumentos me daría una opción de diversificación del portafolio, necesaria en momentos como el actual de indecisión del mercado. En el caso del peso mexicano, la posibilidad es más inmediata, por lo que buscaré compras entre domingo y lunes si se presentan las condiciones necesarias, mientras que para el real de Brasil debo esperar un par de días más de desarrollo alcista para poder tomar las compras.
Sin dudas los metales fueron los más destacados de la semana y los que más beneficio dieron a mi portafolio. Tanto el oro como la plata tuvieron una gran semana alcista, opacada el viernes por los anuncios de Trump sobre impuestos a la compra de oro. Debemos ver la reacción que toman los inversores en la apertura de la semana, ya que existen dudas sobre la validez y la viabilidad de estos nuevos impuestos al metal. Por el momento me encuentro en posición compradora en el oro, pero en caso de caídas entre domingo y lunes deberé asegurar las ganancias hasta que se aclare la noticia.
En contrapartida, los commodities como el petróleo, gas natural, soja, maíz y otros, continúan la tendencia bajista, por lo que no veo en estos activos una oportunidad clara para la diversificación ni para sumar valor.
El mercado europeo tuvo una serie de días muy buenos, cerrando en máximos de la semana. No pude tomar todas las compras que hubiera querido, por lo que a partir del lunes mi intención será sumar algunas más. Acciones como Unilever pueden ser una opción, pero también estudio ingreso en financieras como HSBC, BBVA y Deutsche Bank.
No me encuentro expuesto a China en este momento, y necesito ver nuevas compras para comenzar a sumarme. El principal problema es la cercanía con muchos reportes importantes que pueden modificar la dirección del mercado. En caso de ver buenos resultados en las empresas que presentan esta semana puede que comience a construir alguna posición, pero es probable que el escenario sea más claro luego de la tanda completa de reportes.
Tanto el S&P 500 como el índice Nasdaq subieron en la semana, pero con claras señales de debilidad. En cinco días alcistas el precio no logró empatar las caídas generadas por dos días bajistas de la semana anterior. A la vez, el volumen no es nada destacado y los activos de refugio se cotizan al alza en paralelo. Luego de analizar el comportamiento de las acciones, veo que el capital se ha concentrado en un grupo muy reducido de activos de gran tamaño. Es decir, que el mercado avanza gracias a la tracción de unas pocas compañías como Apple, Google y Nvidia, mientras el resto permanecen en niveles más cercanos al neutral. Incluso grandes empresas como Microsoft terminaron la semana en negativo.
Evidentemente las subidas no demuestran una visión de confianza en el mercado general por parte de los grandes inversores, razón por la cual no he operado con una postura de mercado alcista, sino con exposición en activos de refugio, mercados alternativos y compañías menores específicas. Necesito ver señales más claras de confianza antes de exponerme en acciones grandes. Esto lleva a que tenga una cantidad de nuevas compras algo menor a lo habitual, pero es una situación normal cuando nos encontramos en este contexto de decisión. No sería nada extraño que el mercado alcance un nuevo máximo histórico para luego ejecutar una captura de volumen con movimientos bajistas. De no ser el caso, me sumaré a las compras luego de alcanzados los nuevos máximos, pero por el momento me mantengo en activos más conservadores. Empresas como Costco, Sunrun y TopBuild son algunas de las que espero comprar, y creo que son una muestra clara de la diversidad de activos que necesito manejar estos días hasta que el mercado se defina por un rubro más concreto.
Si bien el yen japonés continúa sin dar muestras de recuperación, las acciones japonesas se enfrentan a un paisaje algo más esperanzador de cara a la semana. Esperaba ejecutar compras en Sony el viernes pero el canal técnico que podía frenar al precio fue bastante efectivo y me deja en suspenso para los próximos días. También pienso sumar Mitsubishi y Bridgestone, donde estoy evaluando incluso comprarlas en la bolsa japonesa en lugar de en la bolsa norteamericana.
Singapur se encuentra remontando luego de haber realizado un retroceso la semana previa, por lo que vuelve a ser una plaza de buena oportunidad, principalmente si el mercado de Estados Unidos tiene una semana de indecisión frente a los máximos. También la bolsa mexicana vuelve a atacar los máximos del año, por lo que a partir del martes estaré planteando ideas de compra en estas acciones. Brasil también se mueve al alza, pero luego del retroceso sufrido por el anuncio de aranceles debo ser más paciente antes de plantear opciones de ingreso, por lo menos hasta mitad de semana no buscaré compras nuevas.
En el lado negativo tenemos la bolsa de Argentina, que si bien tuvo una recuperación de un par de semanas, el jueves y viernes presentó caídas importantes luego de conocerse que los números publicados sobre el índice de pobreza fueron modificados por el gobierno para presentar cifras positivas. Este “ajuste” de la ponderación refleja que la situación es peor a la comunicada y presenta dudas sobre la capacidad de gasto de la población, algo que los inversores reflejaron en la cotización de las empresas. Esto detiene un poco mis ideas de compra sobre activos argentinos, por lo menos hasta que el retroceso termine y se vuelvan superar los máximos del último mes.
La situación de la bolsa india frente a la imposición de aranceles agresivos no fue tan preocupante como lo esperado. Si ha generado retrocesos, por lo que también presenta una situación de espera. De todas formas, la postura de los inversores será clave para definir el momento ideal para volver a tomar este mercado como opción. Mi postura es de precaución, ya que las correcciones de valores de aranceles son frecuentes y eso generaría una volatilidad inesperada. Espero una semana más antes de plantear ideas en este mercado.
La situación de decisiones del mercado de acciones me mantuvo con la visión fuera del mercado cripto, razón por la cual perdí la oportunidad de tomar las compras que venía planteando desde hace un par de semanas en Ethereum. El viernes alcanzó los objetivos de $4.200, por lo que estaré más atento en la semana para buscar la siguiente zona de $4.700.
Bitcoin avanza lentamente luego de haber utilizado de manera muy precisa los niveles técnicos de $112.000 para impulsarse. De todas formas, espero señales de mayor independencia de la cripto para con los índices técnológicos, por lo que mi postura en Bitcoin será más paciente que en criptodivisas menores. Los máximos históricos son un objetivo natural, pero si las grandes tecnológicas caen en la semana estos objetivos pueden verse comprometidos.
Solana está presentando últimamente una correlación más fuerte con Bitcoin, por lo que la he descartado para el planteo de cualquier operativa por el momento.
Veo una semana con mejores condiciones por delante que la semana previa, ya que la ausencia de noticias en la semana anterior generaba complicaciones para la volatilidad. Todos los instrumentos presentan movimientos con potencial de extenderse, por lo que tanto divisas, como materias primas, índices y acciones serán un campo viable. Probablemente intentaré cuidarme en acciones de salud, ya que veo las gráficas de intradía con algo de dudas provenientes del contexto y los reportes, pero en el resto de acciones no existen mayores problemas. Estoy solucionando algunos temas técnicos que me llevan a operar en daytrading con algo de menor frecuencia, pero la idea es volver a realizarlo a diario a partir de los próximos días, por lo que pronto estaré sumando más información sobre intradía en la web.
Un buen comienzo desde la toma de ganancias de la semana anterior, sumando unas cinco posiciones nuevas que se encuentran todas en positivo. Varias ya no presentan riesgo de pérdidas, lo que es bueno en situaciones de decisión del mercado. La mayor exposición es en activos relacionados al oro, pero también diversificando con acciones de Europa, e incluso algo de capital en Electronic Arts para diversificar con visión a un posible retorno de capital en activos de mayor enfoque tecnológico. Por el momento mantengo aproximadamente un 4% de ganancia flotante desde el inicio de las nuevas compras el martes, pero la idea es continuar con un abanico amplio de activos hasta identificar el nuevo foco del mercado. Por esta razón tomo una postura de mayor agresividad para cuidar las ganancias en las posiciones que se encuentran abiertas.
El dato de inflación del martes toma mucha importancia frente al contexto actual de Estados Unidos, siendo el principal evento macroeconómico en un escenario de anuncios imprevistos. Para ver el calendario completo te dejo el link: Ver calendario
La semana de reportes de ganancias presenta una densidad mucho menor que en semanas anteriores. Para ver el calendario completo te dejo el link: Ver lista de reportes
Lunes: MNDY - AMC - PLUG - B - RUM - OKLO
Martes: PONY - SE - ONON - CRCL - NNOX
Miércoles: CSCO - DLO - GLBE
Jueves: JD - DE - NU - AMAT - NNE
Viernes: Sin reportes relevantes
Que tengas una buena semana. ¡Hasta la próxima!